值得注意的是，在存貸款增速提升、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量也在進(jìn)一步向好。

3月26日，農(nóng)業(yè)銀行在港交所披露了四大行中的首份年報(bào)。年報(bào)顯示，2017年，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5370.41億元，同比增長(zhǎng)6.13%;歸母凈利潤(rùn)約1929.62億元，同比增長(zhǎng)4.9%。以歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，該行2017年實(shí)現(xiàn)日賺5.3億元。

高額利潤(rùn)從何而來(lái)?

財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于該行凈利息收入的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，凈利息收入是該行營(yíng)業(yè)收入的最大組成部分，占2017年?duì)I業(yè)收入的81.4%。2017年，該行實(shí)現(xiàn)凈利息收入4419.3億元，較上年增加438.26億元，其中，規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利息收入增加372.77億元，利率變動(dòng)導(dǎo)致凈利息收入增加65.49億元。

具體來(lái)看，2017年，農(nóng)行的凈利息收益率為2.28%，凈利差為2.15%，分別較上年上升3和5個(gè)基點(diǎn)。農(nóng)行稱，這主要是由于該行進(jìn)一步鞏固穩(wěn)定、低成本存款優(yōu)勢(shì)，活期存款占比上升，加之前期付息率較高的部分定期存款到期后重定價(jià)，存款平均付息率較2016年下降13個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)了解，截至2017年末，存貸款市場(chǎng)位次穩(wěn)定，貸款增加10009.72億元，增速10.3%;存款增加11562.78億元，增速7.7%，其中個(gè)人存款余額和增量均保持同業(yè)領(lǐng)先。撥備覆蓋率208.37%，較上年末提升34.97個(gè)百分點(diǎn)。成本收入比32.96%，同比下降1.63個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，在存貸款增速提升、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量也在進(jìn)一步向好。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)不良貸款余額和不良貸款率雙降。其中，不良貸款余額同比降低15.94%，不良貸款率為1.81%，較2016年降低0.56個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率達(dá)208.37%，較去年末提升34.97個(gè)百分點(diǎn);成本收入比32.95%，較去年下降1.64個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，該行資產(chǎn)質(zhì)量的好轉(zhuǎn)主要出于兩個(gè)原因。在今年3月公布的《農(nóng)行非公開(kāi)發(fā)行A股分析師電話會(huì)議紀(jì)要》中，農(nóng)行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2017年處置力度和核銷(xiāo)力度比較大，核銷(xiāo)、打包累計(jì)處置不良貸款本金要高于去年，核銷(xiāo)方面更加突出。同時(shí)，新的不良生成率在明顯下降，2016年為1.7%，2017年上半年只有1.04%。兩個(gè)方面相結(jié)合使得2017年不良資產(chǎn)絕對(duì)額在下降，不良占比有更大的下降。

“農(nóng)行的高不良是約束其估值的核心原因，如果未來(lái)農(nóng)業(yè)銀行適度加大核銷(xiāo)力度，或者降低撥備覆蓋率，其釋放業(yè)績(jī)的空間非常大。”中信建投楊榮團(tuán)隊(duì)在3月中旬發(fā)布的一份研報(bào)中表示。