同業(yè)存單一級(jí)市場近期突然迎來巨額放量。數(shù)據(jù)顯示，上上周、上周同業(yè)存單單周發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到6277.4億元、8254億元，分居歷史第五位和歷史第一位。 　　如果將觀察區(qū)間拉長可以發(fā)現(xiàn)，年初至今，國有大行對同業(yè)存單一級(jí)市場的熱情明顯上升，累計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于去年同期的22倍，大銀行在同業(yè)存單市場逐漸由資金融出方轉(zhuǎn)為融入方。

興業(yè)研究更是將這一現(xiàn)象稱之為“2018年以來同業(yè)存單發(fā)行市場最大的邊際變化”。

另一方面，同存?zhèn)浒感乱?guī)、流動(dòng)性新規(guī)等一系列關(guān)于同業(yè)存單的相關(guān)監(jiān)管舉措已經(jīng)基本顯現(xiàn)其作用。

券商中國記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月13日，已有435家銀行披露2018年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃?？梢源_認(rèn)的是，同業(yè)存單此前備案額度劇增的勢頭已經(jīng)扭轉(zhuǎn)： 435家銀行的備案總額僅同比微增705億元;如果將去年未備案的銀行去除，剩余396家銀行的備案額度較2017年僅增加不到120億元。

大行漸成資金融入方

一位農(nóng)商行金融市場部門負(fù)責(zé)人對記者表示，近期同存發(fā)行突然放量，主要是各行趁著年初以來發(fā)行利率處于一個(gè)平臺(tái)期，抓緊發(fā)行，也剛好滿足季末時(shí)點(diǎn)資金的需求。

除近期同業(yè)存單突然放量外，興業(yè)研究提示稱，應(yīng)關(guān)注發(fā)行機(jī)構(gòu)的變化，即國有大行發(fā)力同業(yè)存單，“2018年以來同業(yè)存單發(fā)行市場最大的邊際變化是國有大行發(fā)行量和占比明顯上升。”

數(shù)據(jù)顯示，年初至今，國有行、股份行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模分別較去年同期增加2892.1億元和2183.9億元，其中國有行同存發(fā)行規(guī)模相當(dāng)于去年同期的22倍，而整個(gè)同業(yè)存單市場同期發(fā)行增量也不過4425.9億元。

　　在此之前，大行的發(fā)行量可謂零星，去年全年發(fā)行量也只有3655.1億元，同業(yè)存單被視為中小行與大行競爭負(fù)債的工具之一。也就是說，國有行在不到3個(gè)月的時(shí)間里就完成去年82%的發(fā)行規(guī)模。

另一方面，從備案額度來看，大行發(fā)行備案額度相對充裕，這不僅體現(xiàn)在去年末發(fā)行余額與備案額度之間存在巨大發(fā)行空間，也體現(xiàn)在部分銀行備案額度的增加，譬如交行2018年發(fā)行備案額度由去年的1000億元增至3500億元。

興業(yè)研究分析師何津津認(rèn)為，無論是發(fā)行計(jì)劃還是實(shí)際發(fā)行，2018年以來大行都在“抓搶”同業(yè)存單市場，這可能與其負(fù)債端壓力逐步增大有一定關(guān)系，也開始尋求同業(yè)存單的發(fā)行來支撐負(fù)債，“未來大行可能會(huì)在同業(yè)存單發(fā)行市場中占有重要的一席，也從側(cè)面表露出大行并非那么有錢，流動(dòng)性也未必像想象中那么樂觀。”

事實(shí)上，大銀行在同業(yè)存單市場逐漸完成資金融出方轉(zhuǎn)為融入方的角色轉(zhuǎn)換，在同業(yè)存單托管量上也有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度過后，國有大行及股份行的同業(yè)存單持倉都在逐漸下滑，而城商行、農(nóng)商行卻在加倉，后者加倉幅度尤其大。

“結(jié)合發(fā)行情況也反映出，相對負(fù)債端，監(jiān)管對國有行及股份行資產(chǎn)端的同業(yè)存單影響更大。”第一創(chuàng)業(yè)證券固收分析師李懷軍稱。

整體來看同存?zhèn)浒笌缀鯚o增長

今年1月，央行重新設(shè)定了同業(yè)存單的年度發(fā)行額度備案要求，將2018年各行的備案額度限定在去年9月末總負(fù)債的1/3扣減同業(yè)負(fù)債以后的余額。

這也被市場視為“對同業(yè)存單的實(shí)質(zhì)性約束”。在這之前，同業(yè)存單供給端、需求端相關(guān)政策已處于不斷收緊的過程中。

截至3月13日，已有435家銀行披露2018年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)備案總額達(dá)13.61萬億元，較去年這些銀行的備案額度多出705.1億元。其中139家備案額度減少，162家增加(含39家銀行去年未備案)，另有134家與去年持平。

　　如果從絕對值的變化來看，銀行似乎并未受到金融去杠桿以來MPA 考核、同存?zhèn)浒感乱?guī)、銀監(jiān)會(huì)6號(hào)文、46號(hào)文、流動(dòng)性新規(guī)等系列監(jiān)管措施的影響，但實(shí)際上并非如此。

可以確認(rèn)的是，同業(yè)存單此前備案額度劇增的勢頭已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。

從總額上看，2017年共有約570家銀行發(fā)布同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)備案額度規(guī)模逾15萬億元;2016年披露當(dāng)年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃的銀行只有507家，合計(jì)備案額度規(guī)模約9.1萬億元。也就是說，2017年同業(yè)存單的備案額同比增幅接近65%。而今年新增幅度至今只有0.52%。

從結(jié)構(gòu)上看，已披露2018年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃的435家銀行中，有39家銀行去年并未備案。如果將這些銀行剔除，剩余396家銀行合計(jì)備案額度較2017年僅增加117億元。

值得注意的是，絕大部分前期發(fā)行量較大的銀行2018年備案額度都較去年持平甚至縮減。數(shù)據(jù)顯示，去年同業(yè)發(fā)行量最大的15家銀行(含10家股份行、5家城商行)中，除興業(yè)外均已披露2018年備案額度，前述銀行合計(jì)備案額度較2017年減少2100億元。

此外，部分千億規(guī)模以下的中小銀行同業(yè)存單備案額度出現(xiàn)劇烈縮量。光大證券(601788,股吧)銀行業(yè)分析師張博玉表示，中小行融資渠道遠(yuǎn)遜于大中型銀行，又由于同業(yè)存單期限一般不超過 1 年，這意味著中小行還面臨著存量余額帶來的較大還款和再融資壓力。