分析人士指出，新政意味著經(jīng)濟沒問題、不良率沒問題，可以放心買入銀行股;與此同時，新政也利好債券市場。而動態(tài)調(diào)節(jié)、拒絕一刀切、精細化監(jiān)管將成為監(jiān)管新趨勢。

銀行業(yè)傳來一個大消息，影響的絕不只是銀行業(yè)。

將撥備覆蓋率監(jiān)管要求由150%調(diào)整為120%~150%，貸款撥備率監(jiān)管要求由2.5%調(diào)整為1.5%~2.5%。

昨天(3月6日)下午，有媒體披露，銀監(jiān)會已發(fā)文，

按照同質(zhì)同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監(jiān)管要求。

各級監(jiān)管部門在上述調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi)，

銀監(jiān)會副主席王兆星對此表示，新政有利于加快處置不良貸款。

機構(gòu)指出，新政意味著管理層對不良率有信心，可以放心買入銀行股；與此同時，新政也利好債券市場。

業(yè)內(nèi)分析認為，動態(tài)調(diào)節(jié)、拒絕一刀切、精細化監(jiān)管將成為監(jiān)管新趨勢。

7號文來了

3月6日下午，第一財經(jīng)記者從地方銀監(jiān)局獲悉，銀監(jiān)會于2月28日印發(fā)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準備監(jiān)管要求的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2018]7號)(下稱《通知》)，調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準備監(jiān)管要求。目前地方銀監(jiān)局已經(jīng)收到上述通知。

《通知》的調(diào)整內(nèi)容包括，撥備覆蓋率監(jiān)管要求由150%調(diào)整為120%-150%，貸款撥備率監(jiān)管要求由2.5%調(diào)整為1.5%-2.5%。各級監(jiān)管部門在上述調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi)，按照同質(zhì)同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監(jiān)管要求。

7號文稱，本次調(diào)整是為了有效服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，督促商業(yè)銀行加大不良貸款處置力度，真實反映資產(chǎn)質(zhì)量，騰出更多信貸資源提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

銀監(jiān)會在7號文中表示，調(diào)整方式為，各級監(jiān)管部門在上述調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi)，按照同質(zhì)同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監(jiān)管要求。

其中，“同質(zhì)同類”是指，各機構(gòu)監(jiān)管部門原則上應(yīng)制定相應(yīng)類別機構(gòu)的差異化實施細則并及時印發(fā)實施。

“一行一策”是指，各機構(gòu)監(jiān)管部門和銀監(jiān)局按照通知和實施細則，進一步明確單家銀行的貸款損失準備監(jiān)管要求。

各類機構(gòu)實施細則及對單家銀行的監(jiān)管要求不能低于通知要求。確定單家銀行具體監(jiān)管要求時，應(yīng)考慮以下三方面因素，分別是貸款分類準確性、處置不良貸款主動性和資本充足性。

紅線為何下調(diào)

新政有利于加快處置不良貸款

銀監(jiān)會副主席王兆星6日在接受中國證券報記者采訪時表示，

目前撥備水平達到全行業(yè)180%多，遠超國際水平。

銀監(jiān)會近期調(diào)整撥備覆蓋率是由于過去幾年銀行經(jīng)營狀況較好，所以銀行提了很多貸款損失的撥備，

更有利于加快處置現(xiàn)在的不良貸款，同時也使銀行有更多的資金實力來支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

因此，能夠適當?shù)亟档蛽軅湟?。這也

起到類似對沖去杠桿效果

郭田勇接受澎湃新聞采訪表示，前兩年銀行業(yè)盈利相對困難的情況下，提出降低撥備覆蓋率，監(jiān)管機構(gòu)也在考慮這個問題，

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼對澎湃新聞表示，從國際比較的情況來看，我國的撥備覆蓋率要求過高，不良貸款數(shù)據(jù)真實的情況下100%的撥備覆蓋率要求已經(jīng)十分充足，因此有下調(diào)的空間。

下調(diào)或與資本金壓力急劇上升有關(guān)

九州證券全球經(jīng)濟學家鄧海清表示，新政出臺或與資本金壓力急劇上升有關(guān)。

他認為，此次下調(diào)撥備率或許也與2017年開始的銀行“表外回表”、資本金壓力急劇上升有關(guān)。表外資產(chǎn)回表的最大困難在于，進入銀行資產(chǎn)負債表后，相當多的資產(chǎn)需要銀行補充資本金，因此除不良外，增加了另一大塊資本占用。下調(diào)撥備覆蓋率有助于緩解銀行資本占用，有助于銀行表外資產(chǎn)順利回表，這會降低“表外回表”的摩擦成本，有助于金融市場平穩(wěn)過渡。

精細化監(jiān)管將成趨勢

新政的亮點在于逆周期動態(tài)調(diào)節(jié)機制和差異化管理機制。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，此次

“在經(jīng)濟下行、銀行業(yè)不良貸款壓力加大的情況下，采取逆周期動態(tài)調(diào)節(jié)的機制非常有意義，”董希淼說，“

經(jīng)濟上行就多計提壞賬準備，經(jīng)濟下行就少計提，這次文件可算作銀監(jiān)會邁出了建立逆周期動態(tài)調(diào)節(jié)機制的第一步。”

“一行一策”提現(xiàn)了差異化的管理機制，有助于引導銀行業(yè)金融機構(gòu)提升信貸管理水平，

此外，董希淼認為，

通過“同質(zhì)同類”、“一行一策”這兩個有針對性的監(jiān)管概念，以及央行雙支柱調(diào)控框架提出以來，越來越注重微觀（個別企業(yè)和機構(gòu)）層面的監(jiān)管和宏觀的結(jié)合都不難發(fā)現(xiàn)，精細化監(jiān)管，點對點的管理將是未來我們監(jiān)管體系的新趨勢。

業(yè)內(nèi)人士指出，

放心買入銀行股

多家機構(gòu)分析認為，撥備覆蓋率及貸款撥備率監(jiān)管“紅線”整體下調(diào)后將釋放大量銀行利潤。

同樣以工商銀行為例，2017年上半年該行實現(xiàn)撥備前利潤2578億元，比上年同期增長7.7%。在計提610億元撥備后，實現(xiàn)凈利潤1537億元，僅比上年同期增長2%。

Wind梳理過往數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行撥備覆蓋率在2012年四季度達到295.51%的高點后，開始震蕩下行，2016年一季度一度下滑至175.03%的低點。而從2017年二季度開始，商業(yè)銀行撥備覆蓋率連續(xù)兩個季度攀升，并在2017年四季度回升至181.42%。

實際上，已有多家上市銀行出現(xiàn)撥備覆蓋率不達標的情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年以來共有4家銀行出現(xiàn)過撥備覆蓋率低于150%的情況，其中工商銀行已連續(xù)7個季度低于150%的監(jiān)管要求。

截至2017年三季度，A股上市商業(yè)銀行中，有兩家銀行撥備覆蓋率低于150%。其中工商銀行撥備覆蓋率為148.42%，浦發(fā)銀行撥備覆蓋率為134.58%。

而隨著銀行業(yè)績的逐步改善，市場也對銀行業(yè)充滿樂觀。

瑞信此前分析認為，工行過去連續(xù)7個季度的撥備覆蓋率低于150%的監(jiān)管限制，如果監(jiān)管機構(gòu)未有放寬撥備覆蓋水平，工行的純利有機會接近零增長，招商證券(600999,股吧)此前則判斷，隨著資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，工行逐季提升撥備覆蓋率。

2017年三季度工行撥備覆蓋率季度環(huán)比增至148.4%，距離補齊撥備缺口僅一步之遙。預計四季度工行撥備覆蓋率將回升至150%以上的水平，對于業(yè)績相互對標的四大行而言，此后逐步且持續(xù)釋放業(yè)績的前提條件便已成熟。

銀監(jiān)會2月份通報2017年四季度主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)，表示商業(yè)銀行資本和撥備充足。

撥備覆蓋率下降，為銀行騰挪出利潤空間的范圍在7%-25%不等。

中信建投證券曾發(fā)布研報分析，若以銀監(jiān)會數(shù)據(jù)為例進行測算，并對上市銀行進行相應(yīng)測算顯示，

截至3月6日收盤，A股上市銀行多數(shù)收漲。

申萬宏源指出，下調(diào)撥備要求是對經(jīng)濟信心和不良改善信心的確認，可以放心買入銀行股。

撥備覆蓋率并不是當前銀行面臨的核心矛盾，選擇此時調(diào)整，只證明一點：經(jīng)濟沒問題、不良沒問題。

1、我國監(jiān)管的一貫思路是，對于已經(jīng)不合時宜的監(jiān)管要求，會在其不是核心矛盾的時候?qū)⑵淙∠?50%撥備覆蓋率底線和2.5%撥貸比遲早要調(diào)整，但并不會在不良風險高壓時調(diào)整，“火上澆油”和“壓力來臨大面積松動底線”均不是我國銀行監(jiān)管機構(gòu)的政策選項。當前，絕大部分銀行撥備覆蓋率均在150%以上，切換IFRS9新會計準則還會進一步提升撥備覆蓋率，

2、要求銀行更加嚴格確認不良符合當前的政策大方向，銀行不良認定更嚴格、資產(chǎn)負債表更干凈，利好銀行估值。

3、松動撥備覆蓋率和撥貸比與表外回表內(nèi)關(guān)系不大，表外非標資產(chǎn)質(zhì)量好于表內(nèi)貸款，回表并不會帶來額外不良壓力，此時松動更多源于前述管理層對經(jīng)濟和不良的判斷。

板塊估值已回到1倍18年P(guān)B左右，可放心買入。

4、銀行板塊觀點：銀行今年不良、息差、業(yè)績改善的大趨勢沒有變化，前期下跌純屬業(yè)績真空期中策略風格所致，

1）拐點首選上海、中信，

重申銀行“龍頭搭臺、拐點唱戲”策略：

銀監(jiān)在獎勵“老實”合規(guī)的銀行機構(gòu)，預計可轉(zhuǎn)回撥備規(guī)模大約在5500億左右。

聯(lián)訊證券解讀稱，

1、 主要內(nèi)容是：銀監(jiān)將原有2.5%的貸款撥備率、150%的撥備覆蓋率指標分別調(diào)整為1.5%-2.5%、120%-150%的浮動區(qū)間。

2、 具體實施上，銀監(jiān)會將依據(jù)資本充足率、逾期90天以上貸款納入不良貸款比例、處置不良貸款占新增不良貸款比例三個定量指標及機構(gòu)類別等定性因素，對各個銀行制定不同的撥備監(jiān)管紅線。(“一行一策”、“同質(zhì)同類”)

3、 發(fā)文的目的是什么?貸款損失撥備在銀行的報表中屬于成本項目，如果銀行能夠達到降低撥備覆蓋率與貸款撥備率的要求，則可將原本屬于成本項目的貸款損失準備從成本項轉(zhuǎn)為利潤科目，有利于提升銀行的業(yè)績表現(xiàn)。

4、 從三個定量要求來看，銀監(jiān)在獎勵“老實”合規(guī)的銀行機構(gòu)，主要目的可歸納為兩個：1)督促銀行對不良真實分類，加快處置表內(nèi)不良，提高銀行內(nèi)部的風控水平，降低銀行面臨的系統(tǒng)性風險;2)滿足要求的銀行，利潤與資本金會有所增加，可緩解銀行資本金不足的壓力，減少銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的后顧之憂，也為未來表外資產(chǎn)回表創(chuàng)造了空間。

5、 影響有多大?由于銀行不披露逾期90天以上的貸款比例與處置不良比例，因此我們依據(jù)資本充足率項目對上市銀行做了簡單的測算，發(fā)現(xiàn)如果只看資本充足率，各家上市銀行基本都滿足要求，可轉(zhuǎn)回撥備規(guī)模大約在5500億左右。

利好債券市場

受銀監(jiān)會大幅下調(diào)撥備紅線消息刺激，昨天債市打破盤整格局，國債期貨大幅收紅，10年期國債期貨主力合約創(chuàng)兩個月新高，現(xiàn)券收益率明顯下行，10年期國開活躍券收益率最低報4.88%，創(chuàng)該券兩個月收盤收益率新低。

國債期貨大幅收紅，10年期債主力合約T1806收漲0.42%，5年期債主力合約TF1806收漲0.18%。銀行間現(xiàn)券收益率明顯下行，10年期國開活躍券170215收益率下行4.10bp報4.8875%，10年期國債活躍券170025收益率下行2.48bp報3.8350%。

九州證券全球經(jīng)濟學家鄧海清認為，撥備率下調(diào)利好債券市場，其傳導邏輯有兩個：

第一，銀行資本增加，銀行可投資于信用債、委外的規(guī)模擴大，利好債券市場。

第二，銀行資本增加，有助于幫助銀行“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”，“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”能夠順利進行，對金融市場的影響也將降低。

對于3月債券市場，主要不確定性包括：(1)機構(gòu)改革方案落地，(2)財經(jīng)領(lǐng)導換屆，(3)大資管新規(guī)落地，(4)美聯(lián)儲加息、中國是否存款加息。

第一階段十年國債收益率4%3.7%，第二階段十年國債收益率3.7%3.4%。

2018年債牛將現(xiàn)兩階段行情，