提要
下調(diào)MLF利率,卻不調(diào)整5年期以上LPR利率,這在歷史上還是首次出現(xiàn)。
多家機構(gòu)在研報中分析稱,5年期以上LPR維持不變,主要是為了穩(wěn)定銀息差,緩解地方化債對銀行的影響。
繼6月份后,央行今日再次宣布降息。8月21日上午,新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐,其中1年期LPR報3.45%,較上月下降10個基點;5年期以上品種LPR報價為4.2%,維持不變。
下調(diào)MLF利率,卻不調(diào)整5年期以上LPR利率,這在歷史上還是首次出現(xiàn)。上周二,央行已經(jīng)分別調(diào)降1年期中期借貸便利(MLF)利率和逆回購利率15個和10個基點。按照過往規(guī)律,LPR在
本次報價中下調(diào)15個基點是符合市場預期的。但本次5年期以上LPR卻“按兵不動”,超出市場預期。
多家機構(gòu)在研報中分析稱,5年期以上LPR維持不變,主要是為了穩(wěn)定銀息差,緩解地方化債對銀行的影響。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬則認為,當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位,5年期以上LPR報價維持不變,可為存量房貸利率加快落地預留空間。
值得關(guān)注的是,近日,央行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會三部門在電視會議上在提出,要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。其中特別提到,規(guī)范貸款利率定價秩序,統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。隨著8月LRP利率正式出爐,機構(gòu)預計新一輪存款降息和存量貸款利率下調(diào)即將落地。
5年期以上LPR維持定力
LPR由1年期MLF利率加點形成,其中加點是指報價行考慮貸款需求、合理的利潤以及負債成本基礎(chǔ)上進行的加點報價。
本月,1年期MLF利率下調(diào)15個基點至2.5%,5年期以上LPR報價卻維持4.2%不變,意味著本次報價行的加點算數(shù)平均提升至了170個基點,較上月提升了15個基點。
方正證券在研報中指出,從貸款需求來看,全國銀行家問卷調(diào)查結(jié)果顯示,二季度貸款總體需求指數(shù)大幅回落至62.2%,較前值下行16.2個百分點。貸款需求仍舊偏弱,并不能支持報價行提升在MLF基礎(chǔ)上的加點。5年期以上LPR維持不變,主要是因為銀行負債成本下行緩慢、凈息差收窄。
從負債成本來看,雖然一般存款利率在今年經(jīng)歷過兩輪下調(diào),但這主要是針對新增存款,存量存款利率并未有全面下調(diào)。由于居民消費需求還有待恢復,存款定期化趨勢仍在,因而銀行整體的存款付息成本下行偏慢。從歷史經(jīng)驗來看,銀行負債成本與5年期LPR報價走勢正相關(guān)性較好。
此外,當前銀行凈息差處于歷史低位。截至今年6月,商業(yè)銀行凈息差為1.74%,與3月持平。在資產(chǎn)規(guī)模擴張平穩(wěn)的情況下,凈息差的下行將對商業(yè)銀行盈利能力帶來壓力。而商業(yè)銀行維持合理的利潤水平,對于支持實體經(jīng)濟具有重要作用。出于維持凈息差穩(wěn)定和合理利潤的考量,也制約了5年期以上LPR報價的下行。
存款降息和存量貸款利率下調(diào)可期
綜合機構(gòu)觀點判斷,下階段,降低銀行負債成本和調(diào)降存量按揭利率將成為央行的工作重點。此番利率調(diào)整后,MLF-LPR利差及LPR期限利差重新走闊。考慮到監(jiān)管部門對于金融穩(wěn)定防風險的關(guān)注,新一輪存款降息以及預期的降準均有加速落地的必要性。
8月17日,央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示“促進企業(yè)融資和居民信 貸成本穩(wěn)中有降”。機構(gòu)分析稱,這意味著后續(xù)貸款利率仍將下行,以促進融資需求回升。但貸款利率下行會壓低銀行凈息差。那么為了緩和銀行息差收窄壓力,銀行可能壓低存款和存單等融資成本。央行也可能降準來幫助銀行降低融資成本。
同時,央行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會三部門近日在電視會議上在提出,要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。其中特別提到,規(guī)范貸款利率定價秩序,統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。東吳證券表示,這提示包括按揭在內(nèi)的多個存量貸款利率均有近期調(diào)降可能。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示,當前央行已明確提出“指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”,存量按揭利率的調(diào)降已成定局。存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用,且能夠通過降低貸款置換行為,減少空轉(zhuǎn)套利風險,規(guī)范市場秩序。
作者丨趙子牛
編審丨張雷