本周現(xiàn)貨黃金連續(xù)第二周上漲，漲幅約2.06%。本周上漲約36美元/盎司，振幅3.27%，高點低點相差約56美元，高點1767.80美元/盎司。其中周三至周五連續(xù)三個交易日錄得漲幅，周四漲幅最大為1.28%。相應(yīng)地，本周美元指數(shù)連續(xù)第二周下跌，跌幅約0.70%，低點為105.531。

美聯(lián)儲加息75個基點符合預(yù)期，美國第二季度GDP繼續(xù)萎縮，黃金大漲

本周美聯(lián)儲在為期兩天的FOMC貨幣政策會議后向外界宣布加息75個基點，這是今年連續(xù)第二次大幅加息75個基點，符合市場預(yù)期。此前由于6月份CPI數(shù)據(jù)顯示同比漲幅高達(dá)9.1%，熾熱的數(shù)據(jù)讓市場一度認(rèn)為美聯(lián)儲7月會議上加息100個基點的概率非常高，好在美聯(lián)儲官員及時發(fā)表講話為此加息預(yù)期降溫，重新將加息預(yù)期轉(zhuǎn)向了75個基點，因此本次加息早已被市場消化。自今年3月以來，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率總共上調(diào)225個基點。

在宣布加息決定后，美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后主持了記者招待會。他指出，近期的一些支出和生產(chǎn)指標(biāo)正在走軟，同時經(jīng)濟增長和消費者支出也在放緩，但美國經(jīng)濟還沒有陷入衰退，因為勞動力市場非常強勁。在9月份的會議上再一次“異常大幅的加息”可能是合適的，但鮑威爾補充稱，這將完全取決于宏觀數(shù)據(jù)。

鮑威爾強調(diào)，美國貨幣政策目前處于中性，這意味著美聯(lián)儲可能很快開始放緩加息步伐。他說：“現(xiàn)在我們處于中性，隨著進程的發(fā)展，在某個時點，放慢速度將是合適的。我們還沒有決定這個時點是什么時候，但直覺上這是說得通的。我們一直在前端加載這些幅度非常大的加息?，F(xiàn)在我們離我們需要去的地方越來越近了。”這一清晰的加息路徑放緩的信號給予了金價巨大的上漲動能。

此后一天，美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局披露的數(shù)據(jù)顯示，繼今年第一季度GDP年化季率意外下降1.6%之后，第二季度繼續(xù)意外下降0.9%，預(yù)期是增長0.5%。依照標(biāo)準(zhǔn)定義，美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入了技術(shù)性衰退。盡管鮑威爾否認(rèn)美國經(jīng)濟陷入衰退，美國財長耶倫和美國總統(tǒng)拜登先后都發(fā)表言論表示支持其觀點，但經(jīng)濟衰退的腳步已然越來越近了，這是因為這一結(jié)論不僅得到了季度GDP數(shù)據(jù)的支持，而且還得到了如下兩個重要數(shù)據(jù)的佐證，至少美國經(jīng)濟已處在經(jīng)濟衰退的邊緣。其它重要數(shù)據(jù)還將陸續(xù)出爐。

金融市場，尤其是固定收益市場，仍然指向衰退。兩年期美國國債收益率在7月初升至十年期美國國債之上，此后一直保持在這一水平。這種被稱為反向收益率曲線的走勢，幾十年來一直是一個可靠的衰退指標(biāo)。不過，美聯(lián)儲更密切地關(guān)注十年期和三個月期國債收益率之間的關(guān)系。下圖為美國十年期國債收益率與三個月期國債收益率差值的曲線圖，這條曲線尚未反轉(zhuǎn)，但截至7月22日上周五收盤，在這條曲線上顯示為0.28個百分點，貌似正以陡峭的角度急速向下方橫軸墜落，而2020年3月4日以后均高于0.28。

U.S.ConferenceBoard本周二報告，美國消費者信心指數(shù)從6月份的98.7降至95.7。經(jīng)濟學(xué)家原本預(yù)計該指數(shù)為97.3。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家的說法，消費者信心的急劇下降可能會對消費產(chǎn)生重大影響，并對臨近年底的經(jīng)濟造成壓力。報告稱，消費者樂觀情緒的下降是由于現(xiàn)狀指數(shù)PSI的下降，該指數(shù)從6月份的147.2降至141.3。與此同時，預(yù)期指數(shù)EI從6月份的65.8降至65.3，這表明，衰退風(fēng)險仍在增加。

眾所周知，勞動力市場的表現(xiàn)相對滯后于直接的經(jīng)濟現(xiàn)狀，鮑威爾和耶倫拿勞動力市場表現(xiàn)強勁來說事顯然是沒有說服力的。況且，對于經(jīng)濟衰退的定義也是不可以隨意根據(jù)個人的意愿而重新制定的。從美國經(jīng)濟屆人士和政客的角度而言，他們是不希望給予市場任何美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期的。目前，美聯(lián)儲主席就好像踩在一條鋼絲上，左邊下面是衰退深淵，右邊下面是通脹火爐，而他手里拿著一根稱為“利率”的平衡桿，左也不是，右也不是。鮑威爾在全世界的目光下表演著平衡術(shù)，心里的苦楚只有自己知道，不能向外人道。盡管美聯(lián)儲前期愿意以犧牲經(jīng)濟增長來換取通脹降溫，但是隨著增長放緩現(xiàn)出衰退的苗頭，以及人們對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂不斷加劇，美聯(lián)儲自身已經(jīng)發(fā)出了放緩收緊政策的信號，為其立場軟化留下了空間。這表明，逐步降低加息幅度，甚至是美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向降息也是可能的。黃金正走在迎來曙光的道路上!

機構(gòu)觀點

道富環(huán)球顧問StateStreetGlobalAdvisors首席市場策略師GeorgeMilling-Stanley表示，金價近期跌破1700美元是一種夸張的走勢，金價重回1750美元上方更接近其公允價值。他說，日益增長的經(jīng)濟不確定性和持續(xù)的地緣政治動蕩將繼續(xù)支撐價格，特別是在美聯(lián)儲緊縮周期接近尾聲的情況下。市場目前更關(guān)注經(jīng)濟衰退的威脅，而不是美聯(lián)儲加息。他預(yù)計增長將繼續(xù)放緩。美國經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)之前還會惡化很多，這對黃金有利。他表示，他維持今年金價在每盎司1800-2000美元之間的基本預(yù)期。他補充稱，今年年底金價仍有可能突破每盎司2000美元。

彭博情報高級大宗商品策略師MikeMcGlone本周在一份報告中表示：“在7月會議上加息75個基點，可能為黃金和美國國債的長期牛市奠定基礎(chǔ)。銅和黃金在7月底有點太冷，但我們看到工業(yè)金屬面臨更大的阻力。”McGlone不排除通縮力量在美聯(lián)儲積極加息后卷土重來的可能性，銅價暴跌是通縮力量恢復(fù)的跡象，將支撐金價。在短短40天內(nèi)，美聯(lián)儲將利率提高了150個基點，這可能足以讓金價觸底，開啟下一輪漲勢。

MKSPAMP表示，由于美聯(lián)儲積極加息，今年上半年金銀的表現(xiàn)明顯不佳，進入2022年下半年，金銀看起來“被低估”了。歷史趨勢表明，在勞工節(jié)之前，貴金屬一直是傳統(tǒng)的贏家。進入這一時期，金銀似乎被低估了。

今年下半年的開始可能標(biāo)志著北美對金銀的需求放緩。然而，據(jù)Perth造幣廠稱，世界其他地區(qū)對貴金屬的需求依然強勁。這家造幣廠的財務(wù)主管SawanTanna表示，歐洲央行對通脹的反應(yīng)較慢，以及歐洲的地緣政治不確定性也推動了歐洲比美國更高的需求。隨著利率上升減緩了經(jīng)濟增長，人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂明顯加劇，預(yù)計黃金需求將恢復(fù);除了歐洲的穩(wěn)定需求外，亞洲市場也在持續(xù)增長?？偠灾?，歐洲和亞洲對實物金銀的需求繼續(xù)強勁。

美國財政部長耶倫周四說，盡管連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長，但美國經(jīng)濟正處于過渡階段，而不是衰退。耶倫堅持認(rèn)為，經(jīng)濟衰退是“我們的經(jīng)濟廣泛地走軟”，包括大規(guī)模裁員、企業(yè)關(guān)閉、家庭財務(wù)緊張以及私企活動放緩。她在財政部下午的新聞發(fā)布會上說：“這不是我們現(xiàn)在看到的情況。從經(jīng)濟上來看，就業(yè)機會繼續(xù)增加，家庭財務(wù)狀況保持強勁，消費者在支出，企業(yè)在增長。”

IMF周二下調(diào)了2022年和2023年的全球經(jīng)濟增長預(yù)期，稱世界經(jīng)濟前景“黯淡且更加不確定”。IMF目前預(yù)計，今年世界經(jīng)濟將增長3.2%，到2023年將進一步放緩至2.9%的GDP增速。修正后的數(shù)據(jù)分別比其4月份的預(yù)測下調(diào)0.4和0.7個百分點。受2022年上半年經(jīng)濟增長弱于預(yù)期、家庭購買力下降和貨幣政策收緊等因素影響，美國GDP預(yù)期下調(diào)1.4個百分點至2.3%。與此同時，歐元區(qū)的預(yù)期下調(diào)了0.2個百分點，至2.6%。

金價預(yù)測

在突破1745-1750美元的阻力位后，金價在前一天的動能基礎(chǔ)上不斷上漲。周五金價連續(xù)第三天獲得動力，在歐洲市場早盤期間突破了1767美元至1768美元區(qū)間的三周高點——這一舉動主要是受到普遍的美元拋售偏見的支持。

美聯(lián)儲周三承認(rèn)，經(jīng)濟指標(biāo)已經(jīng)走軟，并注意到經(jīng)濟放緩的跡象。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示，美聯(lián)儲可能會在某個時候放慢加息步伐，這將取決于即將到來的數(shù)據(jù)。除此之外，周四發(fā)布的令人失望的GDP報告進一步加劇了人們的猜測，即美聯(lián)儲加息的力度不會像此前估計的那樣大。事實證明，這是一個持續(xù)打壓美元、支撐黃金的關(guān)鍵因素。

市場目前的預(yù)期是，到2022年底，美聯(lián)儲將累計加息92個基點，低于周三美聯(lián)儲決定加息前的108個基點，這導(dǎo)致美國國債收益率進一步下降，給美元帶來了額外的下行壓力。事實上，10年期美國國債收益率目前已跌至今年4月以來的最低水平，正在推動資金流向不產(chǎn)生收益的黃金。周五的跟進上漲可能進一步歸因于1745-1750美元水平阻力位上方的技術(shù)性買盤，盡管風(fēng)險沖動可能會限制黃金的漲幅。

即將出爐的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)了對經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂，并可能迫使主要央行放松其激進的政策收緊周期。這進而提振了投資者的信心，股市的普遍積極基調(diào)也體現(xiàn)了這一點，這可能對避險的黃金構(gòu)成不利影響。盡管如此，金價仍將連續(xù)第二周強勁上漲。市場參與者現(xiàn)在期待著美國PCE報告——美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——在北美市場早盤提供新的推動力。