為應(yīng)對(duì)不斷走高的通貨膨脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來(lái)最大幅度的加息也塵埃落定。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的6月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.5%-1.75%。但對(duì)抗通脹的代價(jià)是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)“鷹”，美國(guó)股市、房市承受沖擊，就業(yè)市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)。不僅美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信心出現(xiàn)了動(dòng)搖，市場(chǎng)關(guān)于“美國(guó)即將陷入衰退”的警告聲也愈發(fā)響亮了。

緊縮政策持續(xù)加碼

宣布加息后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會(huì)，就美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定發(fā)表講話。鮑威爾表示，最新75個(gè)基點(diǎn)的加息決定是“不同尋常”的大幅度。

本輪加息已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)半年內(nèi)的第三次加息。從3月的25個(gè)基點(diǎn)，到5月的50個(gè)基點(diǎn)，再到75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)用連跨三級(jí)的方法，向市場(chǎng)宣告著其立誓撲滅高通脹“熊熊大火”的決心。鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)有“絕對(duì)決心”抑制預(yù)期通脹，大多數(shù)指標(biāo)仍顯示美國(guó)人預(yù)期通脹將在未來(lái)幾年恢復(fù)正常，但也有一些壓力跡象。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院助理研究員馬偉向北京商報(bào)記者表示，在上月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)的表態(tài)是暫不考慮加息75個(gè)基點(diǎn)，這一表態(tài)是基于4月CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))相比較于3月漲幅有所下降，同比漲幅從8.3%下降到8.1%，且環(huán)比降幅較大，通脹有走低的趨勢(shì)。

不過，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日公布的美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)同比上漲8.6%，環(huán)比上漲1%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)最高值。馬偉分析到，從美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)來(lái)看，這一通脹水平超過了美聯(lián)儲(chǔ)此前預(yù)期。從議息會(huì)議后鮑威爾的發(fā)言來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息舉措受到了市場(chǎng)反應(yīng)的影響。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想發(fā)展研究院研究員岳翔宇表示，75個(gè)基點(diǎn)的力度加快但已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，而美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖反映出委員們對(duì)控制通脹更具信心。上一次公布點(diǎn)陣圖時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹將在2023年得到控制，2024年通脹仍在高位，利率水平與2023年相當(dāng);本次聯(lián)儲(chǔ)則預(yù)計(jì)2024年通脹較2023年明顯回落。也就是說，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的通脹持續(xù)期從兩年多縮短到一年多。

大幅加息不會(huì)成為常態(tài)

在上周美國(guó)發(fā)布超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)后，巴克萊銀行是首批將美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期調(diào)高至75個(gè)基點(diǎn)的主要銀行之一，而這一預(yù)期也在周四美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議中得到了印證。

現(xiàn)在，巴克萊又預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)7月將加息50個(gè)基點(diǎn)，而不會(huì)再次加息75個(gè)基點(diǎn)。巴克萊稱，“盡管我們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議前看到非常強(qiáng)勁的CPI通脹數(shù)據(jù)，并且再加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性仍然存在，但我們?nèi)匀痪S持7月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期”。

對(duì)于之后的加息路徑，鮑威爾表示，7月的加息幅度可能是75個(gè)基點(diǎn)，也可能是50個(gè)基點(diǎn)，但預(yù)計(jì)75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度不會(huì)在未來(lái)成為常態(tài)。他說，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在加息周期前期以較大力度加息，給之后的貨幣政策留出選擇空間。

美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)令市場(chǎng)松了一口氣，美股也以三大股指大幅收漲作為回應(yīng)。截至收盤，道指漲1%，報(bào)30668.53點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)漲1.46%，報(bào)3789.99點(diǎn);納指漲2.5%，報(bào)11099.16點(diǎn)，美國(guó)三大股指全線收漲。

金價(jià)方面，國(guó)際貴金屬期貨普遍上漲，紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價(jià)格上漲6.1美元，漲幅為0.34%，報(bào)收于每盎司1819.6美元。

岳翔宇指出，鮑威爾的表態(tài)表明聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做好了政策“應(yīng)出盡出”的準(zhǔn)備，因此市場(chǎng)認(rèn)為形勢(shì)正在重歸聯(lián)儲(chǔ)掌控內(nèi)，這是本輪加息后美股不跌反漲的原因。

而在匯市方面，隨著加息相關(guān)消息陸續(xù)出爐，一直保持交易狀態(tài)的離岸人民幣對(duì)美元大幅飆升，一度漲超800基點(diǎn)，創(chuàng)出2017年以來(lái)最大漲幅。6月16日，人民幣匯率對(duì)美元中間價(jià)在此前連續(xù)4天調(diào)貶后單日大幅升值419個(gè)基點(diǎn)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率則雙雙在6.69附近波動(dòng)。

“美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策對(duì)他國(guó)貨幣政策和資本市場(chǎng)的影響主要通過提高美元成本和抑制美元流動(dòng)性起效。”宏觀經(jīng)濟(jì)研究員王好指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表都會(huì)提高美元借貸成本，導(dǎo)致境外杠桿資金利用低息美元貸款兌換成為高息國(guó)家貨幣，進(jìn)而投資高息國(guó)家資本市場(chǎng)的套利交易成本上升，收益率下降甚至虧損，從而換回美元，退出高息國(guó)家資本市場(chǎng)。結(jié)果通常是高息國(guó)家資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，匯率承受貶值壓力。

“硬著陸”還是“軟著陸”

談到美聯(lián)儲(chǔ)為何加息75個(gè)基點(diǎn)，馬偉表示，除了受市場(chǎng)預(yù)期和通貨膨脹影響外，還受到供需不平衡、強(qiáng)調(diào)服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和俄烏沖突延續(xù)等原因的影響。結(jié)合上世紀(jì)70年代的大通脹，從事前和事中來(lái)看，通貨膨脹并不是貨幣政策導(dǎo)致，而是受供給側(cè)因素、地緣政治危機(jī)等外部因素影響產(chǎn)生，但是事后控制住通貨膨脹，還是要靠貨幣政策的收緊。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在貨幣政策聲明中表示，“在一季度的小幅下滑之后，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)似乎已經(jīng)回升。最近幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率也保持在低位。通脹仍然居高不下，反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。俄烏沖突正在造成巨大的人員和經(jīng)濟(jì)方面的壓力，沖突和相關(guān)事件正在對(duì)通脹造成額外的上行壓力，并正在拖累全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)”。

未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)到底是選擇大幅度加息，控制好通脹，還是繼續(xù)走目前溫和加息的路徑?馬偉表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前面臨“壯士斷腕”與“溫水煮青蛙”的兩難。如果美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，通脹一定可以得到控制，但會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遇冷以及就業(yè)受影響等風(fēng)險(xiǎn);如果溫和加息，通脹中長(zhǎng)期化同樣有風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)想要實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的難度比較大，溫和加息可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)后期出現(xiàn)更嚴(yán)重的“硬著陸”。

岳翔宇也表示，加息并不能從根本上解決問題。通脹與疫情和俄烏沖突帶來(lái)的大宗商品、能源供給短缺價(jià)格上漲密切相關(guān)，加息只是收縮流動(dòng)性、抑制需求，并不能憑空增加供給。最根本的問題還是在于如何解決供給短缺。

而對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，鮑威爾也表示具有不確定性。“這將取決于我們無(wú)法控制的因素，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)使我們失去軟著陸的可能性。”鮑威爾說。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園分析指出，從本次會(huì)議來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)一方面大幅加息并預(yù)計(jì)更快加息，另一方面大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，表明現(xiàn)階段打壓通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)，并且可以在一定程度上犧牲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。等通脹明顯緩和之后，美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向避免經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。

熊園認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在年內(nèi)保持快速加息，隨后在明年上半年停止加息，并在不久之后重新開始降息。按照這一路徑，今年底或明年初市場(chǎng)可能會(huì)轉(zhuǎn)而開始停止加息或降息的預(yù)期。(記者 廖蒙 實(shí)習(xí)記者 袁澤睿)