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如何才能防控財(cái)政金融潛在風(fēng)險(xiǎn)呢

委員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院當(dāng)代中國(guó)研究所研究員鐘瑛   當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)由高速增長(zhǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段,經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)不僅表現(xiàn)為增速放緩,也表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)調(diào)整以及風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”的巨大壓力,股市、匯市、債市的異常波動(dòng),影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等問題突出,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行新老問題疊加,金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)帶來財(cái)政和金融運(yùn)行新常態(tài),隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾和問題逐漸暴露,潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)正逐步向財(cái)政傳導(dǎo)。財(cái)政與金融風(fēng)險(xiǎn)互相傳導(dǎo)和交織,日益復(fù)雜和擴(kuò)大。2017年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定未來三年主要任務(wù)是打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn),“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”居首,重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。這是切中要害的戰(zhàn)略判斷。

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院當(dāng)代中國(guó)研究所研究員、民建北京市委常委鐘瑛在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》采訪時(shí)認(rèn)為,防控和化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)樹立為政治大局服務(wù)的財(cái)經(jīng)工作全局觀,深化財(cái)政金融體制改革;建立科學(xué)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制,維護(hù)財(cái)政金融穩(wěn)定;促進(jìn)財(cái)政金融政策相互協(xié)調(diào),合力解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題。

中國(guó)財(cái)政金融體系存在三大潛在風(fēng)險(xiǎn)因素

中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告:當(dāng)前中國(guó)財(cái)政金融體系存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)因素?

鐘瑛:我認(rèn)為,潛在風(fēng)險(xiǎn)因素主要有以下三個(gè)方面。

1.金融體制改革滯后造成金融體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)聚積。長(zhǎng)期以來,由于中國(guó)金融體制改革的滯后性,未能實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化,風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)不斷聚積。主要體現(xiàn)為:一是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡。中國(guó)金融體系以間接融資為主,直接融資發(fā)展相對(duì)滯后,這種間接融資主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要積累于銀行體系內(nèi)部。同時(shí),直接融資市場(chǎng)發(fā)展不足,債券市場(chǎng)中交易所和銀行間市場(chǎng)割裂,銀行間市場(chǎng)由商業(yè)銀行主導(dǎo),致使風(fēng)險(xiǎn)仍高度集中在銀行體系。二是金融機(jī)構(gòu)治理失范。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理,使得銀行機(jī)構(gòu)治理改革進(jìn)展緩慢。三是金融監(jiān)管失位。一些金融創(chuàng)新工具如銀證合作、銀基合作、互聯(lián)網(wǎng)金融等不斷涌現(xiàn),現(xiàn)行金融監(jiān)管常常不到位,導(dǎo)致易產(chǎn)生監(jiān)管真空和監(jiān)管套利,不適應(yīng)當(dāng)下中國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。

2.現(xiàn)行金融制度安排難以隔離金融和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)金融業(yè)發(fā)展過程中,國(guó)家財(cái)政給予了極大支持。但由于外部因素和內(nèi)部因素的雙重影響,金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政傳導(dǎo)的路徑愈來愈多,對(duì)國(guó)家財(cái)政安全造成較大的潛在威脅。中國(guó)現(xiàn)行金融制度安排體現(xiàn)為政府主導(dǎo)的集中型金融制度。一方面,整個(gè)金融體系的資金具有財(cái)政化應(yīng)用的特征。由于國(guó)有金融體系履行了本應(yīng)由財(cái)政承擔(dān)的責(zé)任,若金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),其所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)最終仍由財(cái)政負(fù)擔(dān),導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)必然向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。另一方面,長(zhǎng)期以來金融機(jī)構(gòu)由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理,股權(quán)問題不清晰,使得銀行機(jī)構(gòu)治理改革進(jìn)展緩慢。而政府作為產(chǎn)權(quán)主體,直接持有銀行機(jī)構(gòu)的股權(quán),銀行機(jī)構(gòu)若破產(chǎn),會(huì)使國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益遭受損失;商業(yè)銀行若倒閉,還會(huì)威脅財(cái)政存款的安全。

3.金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡加劇。突出表現(xiàn)在兩方面:一是金融體系貨幣總量大與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金偏緊形成強(qiáng)烈反差。貨幣投放總量巨大,廣義貨幣增速持續(xù)高于GDP 增速,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金偏緊,融資難融資貴持續(xù)存在,實(shí)體企業(yè)特別是“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)融資難問題仍然比較突出。二是金融過度發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力形成強(qiáng)烈反差。金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲,金融業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張、利潤(rùn)總量和收益率持續(xù)維持在較高水平。但與此同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力。具體而言,金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡加劇,其根源是資本的相對(duì)過剩。在當(dāng)前發(fā)展方式和體制狀況下,由于投資回報(bào)率低于利率,資本增值渠道受限,儲(chǔ)蓄不能有效轉(zhuǎn)化為投資。這一方面導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)部循環(huán),金融資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例降低;另一方面,非金融機(jī)構(gòu)資金投入到金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的比例增加,造成市場(chǎng)投機(jī)炒作和泡沫。在這種情況下,金融自身泡沫化風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí),投機(jī)資本進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的泡沫化,致使金融不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。

從三個(gè)方面著力防控化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告:如何防控和化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)?

鐘瑛:我覺得可以從以下三個(gè)方面著手解決。

1.樹立為政治大局服務(wù)的財(cái)經(jīng)工作全局觀,深化財(cái)政金融體制改革。當(dāng)前,中國(guó)財(cái)政金融體制改革需要在更大范疇下進(jìn)行,需要有全局觀,堅(jiān)持財(cái)經(jīng)工作為政治大局服務(wù)的原則。深化財(cái)政金融體制改革,一是需要完善金融市場(chǎng),包括打造多層次資本市場(chǎng)、創(chuàng)造良好金融生態(tài)環(huán)境等,使得金融機(jī)構(gòu)能更為公平地競(jìng)爭(zhēng);完善金融機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu),從過去賺取“存貸差”轉(zhuǎn)變成一種服務(wù)平臺(tái)。同時(shí),提高金融效率還需要金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通,使得融資渠道更加暢通,這樣,融資難與融資貴的問題才會(huì)得到一定程度的解決。二是需要健全金融機(jī)構(gòu)體系,形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機(jī)構(gòu)體系。一方面,推動(dòng)成長(zhǎng)一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和跨境金融資源配置權(quán)的中資金融機(jī)構(gòu);另一方面,依托合作經(jīng)濟(jì)組織,引導(dǎo)合作性金融健康發(fā)展,進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量,降低企業(yè)融資成本。三是需要提高金融監(jiān)管水平和改革監(jiān)管體制。目前,金融監(jiān)管依然呈現(xiàn)碎片化的現(xiàn)象,監(jiān)管跟不上市場(chǎng)變化,迫切需要構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管框架,提高監(jiān)管精準(zhǔn)性和監(jiān)管效率。

2.建立科學(xué)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制,維護(hù)財(cái)政金融穩(wěn)定。中華人民共和國(guó)成立至今,中國(guó)的財(cái)政與金融工作既統(tǒng)籌規(guī)劃又相互交織,二者相關(guān)性較強(qiáng)。當(dāng)前,應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制建設(shè),切斷財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑。首先需要建立完善的維護(hù)金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制,加強(qiáng)財(cái)政部門與其他政府部門特別是人民銀行合作,財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同作用,密切配合,同時(shí)強(qiáng)化對(duì)穩(wěn)定金融體系重大問題的磋商機(jī)制。其次,需要加強(qiáng)財(cái)政、金融與發(fā)改委等部門的合作,建立多部門聯(lián)席會(huì)議制度;加強(qiáng)財(cái)政部與金融監(jiān)管部門之間合作,建立機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制,加強(qiáng)信息交流與溝通。再次,需要加強(qiáng)金融資產(chǎn)管理公司在風(fēng)險(xiǎn)隔離中的作用,建設(shè)和完善覆蓋全國(guó)的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò),具備在全國(guó)范圍內(nèi)開展應(yīng)急處置、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的條件,進(jìn)一步打造并形成管理處置不良資產(chǎn)的專業(yè)技術(shù)和能力。

3.促進(jìn)財(cái)政金融政策相互協(xié)調(diào),合力解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題。落實(shí)中央決策部署,在當(dāng)前的情況下,需要穩(wěn)住貨幣政策,更多地從金融角度來考慮,包括貨幣政策、匯率政策、利率政策等,將這些政策與各種財(cái)政政策綜合起來考慮。一是積極有效的財(cái)政政策與穩(wěn)健中性的貨幣政策相互配合,共同發(fā)力,一方面要著力提高投資回報(bào)率,另一方面要引導(dǎo)利率回歸正常水平。二是在“三去一降一補(bǔ)”過程中,財(cái)政和金融應(yīng)通過政策的相互配合來恢復(fù)市場(chǎng)原有的資源配置功能,提高市場(chǎng)配置資源的效率。三是財(cái)政可通過政府基金的市場(chǎng)化運(yùn)作來助力創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型,使財(cái)政和金融在科技金融方面形成合力,推動(dòng)創(chuàng)新、提升傳統(tǒng)金融系統(tǒng)效率、促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展??傊?,財(cái)政、金融政策的運(yùn)用中,需要在保持總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,綜合運(yùn)用價(jià)、量、工具和宏觀審慎政策來加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào),靈活運(yùn)用多種政策工具組合等,從問題導(dǎo)向出發(fā),來解決當(dāng)前金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題。

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