近日，標普全球評級表示，光明食品(集團)有限公司(光明食品;BBB/穩(wěn)定/--)的房地產(chǎn)敞口令其評級承壓。如果房地產(chǎn)疲軟顯著拖累光明食品的資產(chǎn)負債表，或?qū)忛喸摷瘓F評級。如果房地產(chǎn)業(yè)務需要集團的財務支持，或未能減少債務，則可能出現(xiàn)前述情形。

標普認為，中國房地產(chǎn)市場的銷售下滑或?qū)⒘罟饷魇称吩谖磥?2-24個月降低房地產(chǎn)板塊的杠桿率的計劃承壓。光明食品的主營業(yè)務是生產(chǎn)并在中國分銷食品。然而房地產(chǎn)板塊僅貢獻并表毛利的約10%，卻占2021年9月底債務的約36%。房地產(chǎn)板塊是否能夠通過改善現(xiàn)金流、有節(jié)制的投資以及去庫存以繼續(xù)減少債務，仍然是光明食品信用狀況的關(guān)鍵因素。

標普預計，2022年中國住宅銷售將下滑10%。而此前預計2022年光明食品的房地產(chǎn)收入將增長0%-3%。

標普將2021年和2022年光明食品的經(jīng)調(diào)整EBITDA增長預測從此前的5%-10%調(diào)整為2%-7%。2021年EBITDA利息覆蓋倍數(shù)應仍會從2020年的2.4倍改善至2.6-3.0倍，但或?qū)⑻幱谳^低端。未來2-3年經(jīng)調(diào)整債務對EBITDA比率應會從2020年的7.6倍小幅下降至6.8-7.2倍。

2021年三季度末，光明房地產(chǎn)集團股份有限公司的總債務從2020年底的370億元人民幣同比下降7%至340億元，與標普對于2021年將下降5%-10%的預期大體一致。

光明食品的三季度業(yè)績略低于標普預期。今年前9個月該公司收入同比持平，低于標普對于全年增長4%-6%的預測。公司報表毛利率為18.5%，與預期的18%-19%大體一致。