美國國債收益率曲線創(chuàng)出金融危機以來的最平坦記錄。5年期和30年期美債收益率息差上周五一度收窄至26.2個基點，是2007年8月以來的最窄水平。2年期和10年期美債收益率之差跌至41.0個基點，為07年9月以來最低。

主要是投資者認為，雖然近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但這并不妨礙美聯(lián)儲進一步加息，因而刺激短債收益率快速走高，使得其與長債息差收窄。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)上周五當天警告稱， 收益率曲線進入了倒掛的“最緊要關(guān)頭”，將是美國經(jīng)濟的看跌信號。如果美聯(lián)儲依然堅持加息，這可能很快就會發(fā)生。他預(yù)計，倒掛或在今年晚些時候或2019年出現(xiàn)。

從過去歷史經(jīng)驗來看，美債收益率曲線倒掛往往是經(jīng)濟衰退的前兆。

巧合的是，華爾街日報(博客,微博)近日還援引最新一份調(diào)查報告指出，隨著美聯(lián)儲加息為過熱的經(jīng)濟降溫，美國歷史上第二長的經(jīng)濟擴張期可能在2020年進入尾聲。

對于下一輪經(jīng)濟衰退最可能的原因，62%的接受調(diào)查的經(jīng)濟學家認為是過熱的經(jīng)濟導(dǎo)致美聯(lián)儲收緊政策。

“美聯(lián)儲應(yīng)該在經(jīng)濟運行良好、通脹可能攀升的時候調(diào)整利率，但在某些時候他們必須停止，”彭博社援引奧本海默基金(Oppenheimer Funds Inc.)投資總監(jiān)Krishna Memani稱，如果放任美債收益率曲線倒掛，“美國經(jīng)濟就會陷入衰退。”

美聯(lián)儲加息預(yù)期仍濃厚

然而，就目前的情勢和美聯(lián)儲新的成員結(jié)構(gòu)來看，很難看到美聯(lián)儲有停止加息的意愿和跡象。

堪薩斯聯(lián)儲主席Esther George將從下個月開始自2016年以來首次獲得FOMC投票權(quán)。這是紐約聯(lián)儲主席William Dudley于6月17日提前退休后美聯(lián)儲內(nèi)部改組的一部分。

Esther George可能是美聯(lián)儲最鷹派的成員。在2016年最后一次投票中，喬治贊成在8次會議中加息5次。該委員會在當年僅加息一次。

根據(jù)CME Group的FedWatch Tool，交易員預(yù)計美聯(lián)儲6月加息的可能性為100%，現(xiàn)在預(yù)計9月加息的可能性為73.6%。市場對會否12月第四次加息仍有分歧。

市場大規(guī)模押注美債收益率走高

華爾街見聞今晨文章提及，大型投機機構(gòu)正在押注曲線陡峭化，具體方式是，減少兩年期美債空頭頭寸，并增加10年期美債空頭頭寸，盡管到目前為止，這筆交易并不成功。

美國整條利率曲線上聚集的空倉規(guī)模達到了前所未有的水平，美債期貨投機性凈空倉規(guī)模再度刷新紀錄新高。