中國國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良撰文稱，初步預(yù)計(jì)，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長6.9%左右，但考慮到出口增速減慢、基建投資繼續(xù)放緩，二季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。 　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)刊登他的文章建議，要把握防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長的平衡關(guān)系，在穩(wěn)定杠桿率的同時(shí)，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展，避免政策疊加的負(fù)面影響;應(yīng)保持貨幣政策穩(wěn)健中性，適度降低存款準(zhǔn)備金并通過減少M(fèi)LF和PSL等操作的力度加以對(duì)沖。

文章稱，2018年1-2月，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，新動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)增加，工業(yè)生產(chǎn)和出口增長超出預(yù)期。但貿(mào)易摩擦等外部因素不確定性加大，外商投資減慢，民營企業(yè)積極性不高，穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)平衡難度增加。

而金融監(jiān)管力度和地方債務(wù)治理加大，銀行表外業(yè)務(wù)收縮，資金面偏緊，1-2月社會(huì)融資規(guī)模增量同比少增5,575億元人民幣，為近三年的最低水平;房地產(chǎn)到位資金減少，土地購置面積和新開工面積減慢，預(yù)計(jì)基建和房地產(chǎn)投資會(huì)有所減慢。初步預(yù)計(jì)，一季度投資將增長7.5%左右。

中國將于周二公布一季度投資消費(fèi)等宏觀數(shù)據(jù)，路透綜合30余家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值結(jié)果顯示，中國一季度GDP增速預(yù)計(jì)為6.8%，經(jīng)濟(jì)整體保持平穩(wěn)格局；投資增速雖有可能略降，但消費(fèi)和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用延續(xù)。

中國上周公布一季度PPI同比上漲3.7%，CPI同比上漲2.1%，一季度以美元計(jì)價(jià)出口同比增長14.1%，進(jìn)口同比增長18.9%。

問題和風(fēng)險(xiǎn)

文章指出中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的問題和風(fēng)險(xiǎn)包括：金融風(fēng)險(xiǎn)聚集態(tài)勢(shì)尚未根本扭轉(zhuǎn)。經(jīng)過兩年的去產(chǎn)能后，處置僵尸企業(yè)成為2018年和今后幾年的重要任務(wù)，目前，相當(dāng)一部分僵尸企業(yè)的債務(wù)由其控股公司(國企或央企的總公司)承擔(dān)，一旦處置，部分債務(wù)將顯性化，銀行的不良資產(chǎn)會(huì)有所增加。一些企業(yè)因經(jīng)營不善，導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)制平倉，引發(fā)股市波動(dòng)和企業(yè)資金鏈斷裂。

其次居民杠桿率上漲過快。目前，居民儲(chǔ)蓄和貸款額基本持平，居民儲(chǔ)蓄率下降。再次，部分地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。支撐債務(wù)償還能力的地方GDP和財(cái)政收入存在虛高問題，地方政府的債務(wù)率和償債率被低估。

此外，實(shí)體企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，民間投資活力不足。中國企業(yè)杠桿率絕對(duì)規(guī)模較高，2017年非金融企業(yè)部門杠桿率為163.4%，遠(yuǎn)高于歐元區(qū)(103.4%)、二十國集團(tuán)(95.2%)和新興經(jīng)濟(jì)體(104.1%)。按照5.8%左右的融資成本計(jì)算，利息支出約為GDP的9.4%，與名義GDP的增長基本同步，非金融企業(yè)基本沒有自我發(fā)展能力。民營企業(yè)活力明顯不足，其投資增速已經(jīng)連續(xù)兩年慢于全部投資。

中美貿(mào)易摩擦影響較大。中美貿(mào)易問題是2018年中國面臨的主要問題。2017年出口依存度為18.5%，進(jìn)口依存度為15.1%。對(duì)美貨物出口占出口的19%，相當(dāng)于中國GDP的3.5%左右。從美國進(jìn)口占進(jìn)口的8.4%，相當(dāng)于GDP的1.3%左右，對(duì)美貿(mào)易順差為GDP的2.2%。如果加上轉(zhuǎn)口貿(mào)易，對(duì)美貿(mào)易順差占GDP的2.8%。 　　中國對(duì)美國出口的價(jià)格彈性為0.70，進(jìn)口價(jià)格彈性為0.45，如果美國對(duì)中國600億美元商品征收25%的關(guān)稅，中國出口減少約100億美元，GDP下降0.1%。從最壞情況看，如果中美貿(mào)易實(shí)現(xiàn)基本平衡，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)降低約2.5個(gè)百分點(diǎn)，影響非農(nóng)就業(yè)約1400萬人。

政策建議

針對(duì)現(xiàn)狀，文章建議要把握防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長的平衡關(guān)系，在穩(wěn)定杠桿率的同時(shí)，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展，避免政策疊加的負(fù)面影響。對(duì)中美貿(mào)易摩擦可能產(chǎn)生的影響，要做出預(yù)判和預(yù)案。

同時(shí)，要保持貨幣政策穩(wěn)健中性，適度降低存款準(zhǔn)備金并通過減少M(fèi)LF和PSL等操作的力度加以對(duì)沖。

“向市場(chǎng)釋放降低存款準(zhǔn)備金率并不是放松貨幣政策的信號(hào)，降準(zhǔn)主要是降低銀行特別是中小銀行的資金成本，提高銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”文章稱，”同時(shí)，減少M(fèi)LF等工具對(duì)利率形成產(chǎn)生扭曲，疏通市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)機(jī)制，形成平滑的收益率曲線，引導(dǎo)好投資和消費(fèi)。”

妥善解決中美貿(mào)易摩擦。要按照”兩會(huì)”的部署，加快進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放和降低關(guān)稅政策的落實(shí)，適度擴(kuò)大進(jìn)口。妥善處理西方國家在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)、市場(chǎng)開放、產(chǎn)業(yè)政策、意識(shí)形態(tài)等方面的關(guān)切。立足于以打促談，對(duì)進(jìn)口的美國大豆、汽車、飛機(jī)、電子元器件等威脅或征收關(guān)稅。

穩(wěn)步推進(jìn)政府機(jī)構(gòu)的調(diào)整，保證在調(diào)整中不對(duì)經(jīng)濟(jì)工作造成大的沖擊。加快減稅和降費(fèi)的進(jìn)程，切實(shí)降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。嚴(yán)格保護(hù)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)神圣不可侵犯，采取切實(shí)措施給民營企業(yè)和外資企業(yè)吃上定心丸。