彭博社上周末撰文指出，由于海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和歐洲央行與日本央行收緊政策預(yù)期施壓，美元在過(guò)去一年大幅走軟，市場(chǎng)也預(yù)期美元指數(shù)今年將面臨進(jìn)一步下行的壓力。不過(guò)，彭博策略師Vassilis Karamanis卻指出，投資者可能高估了那些不利因素，低估了美元的走勢(shì)。

當(dāng)前，市場(chǎng)分析師和交易員大多預(yù)期美元將在全年時(shí)間里繼續(xù)承壓，但結(jié)局可能會(huì)出人意外?！](méi)錯(cuò)，對(duì)于美元多頭們而言，上周又是一個(gè)慘痛的回憶，盡管上周二美元指數(shù)的上漲一度幫助多頭在三個(gè)月來(lái)首次收于55日均線上方，但隨后一天美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議中措辭的鷹派程度不及預(yù)期，再度給美元多頭澆了一盆冷水，這幾乎完全否定或至少推遲了美元新一輪反彈的啟動(dòng)時(shí)間。

然而，事實(shí)真的有那么糟糕嗎?也許未必。美聯(lián)儲(chǔ)上周三發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，近一半美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者預(yù)計(jì)2018年至少會(huì)有四次加息，之所以點(diǎn)陣圖中值仍顯示年內(nèi)加息三次，只是差了一票而已。若基于市場(chǎng)定價(jià)與此的偏差，美元的上行風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑較大——隔夜指數(shù)掉期曲線甚至預(yù)測(cè)政策制定者在2019年6月之前加息次數(shù)都將不及三次。 　　此外，圍繞特朗普政府的不確定性近期一直是美元的一大拖累，特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義立場(chǎng)同樣不利于美元。但值得注意的是，在最初的頭條新聞和市場(chǎng)對(duì)美元的拋售反應(yīng)發(fā)生后，人們很快就意識(shí)到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到全球貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的傷害，同時(shí)有跡象顯示關(guān)稅豁免將成為常態(tài)。

這表明，任何貿(mào)易沖突都將主要集中在美國(guó)和中國(guó)之間。在美元凈空倉(cāng)已達(dá)到三年來(lái)最擁擠程度的情況下，持有美元空頭的杠桿賬戶可能不得不削減敞口。

外匯隱含波動(dòng)率指標(biāo)顯示，在上周股市遭遇貿(mào)易戰(zhàn)威脅大跌導(dǎo)致波動(dòng)率飆升的同時(shí)，匯市波動(dòng)率指標(biāo)依然有所回落，顯示匯市受到的沖擊相對(duì)有限。

看漲美元的人還有其他潛在的依據(jù)。在特朗普決定與朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩會(huì)晤，同時(shí)美國(guó)政府又一次逃過(guò)政府關(guān)門危機(jī)后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的褪色料將支撐美元。

美元流動(dòng)性緊張可能也將扮演推動(dòng)交易者回歸美元多頭陣營(yíng)的又一因素。目前Libor-OIS利差已擴(kuò)大到2009年以來(lái)的最高點(diǎn)，這可能會(huì)導(dǎo)致利用美元融資的新興市場(chǎng)敞口被削減。

對(duì)歐元兌美元和美元兌日元波幅期限結(jié)構(gòu)的分析顯示，期權(quán)交易商當(dāng)前押注美元兌其他主要貨幣匯率，在年底前下跌3%的概率比上漲的概率多出了整整一倍。市場(chǎng)對(duì)美元的悲觀情緒主要基于投資者對(duì)歐日央行將退出非常規(guī)寬松措施的押注。

不過(guò)當(dāng)前，這兩方面的決策者都呼吁人們保持謹(jǐn)慎，而如果歐日央行的行動(dòng)速度真的低于預(yù)期，投資者的押注將面臨落空的風(fēng)險(xiǎn)。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始失去動(dòng)力，而日本通脹尚未流露其能輕易擊敗美國(guó)的現(xiàn)象。歐洲央行和日本央行最終可能會(huì)陷入一個(gè)類似于去年英國(guó)央行“一次性加息”的鬧劇，而不是像美聯(lián)儲(chǔ)那樣的連續(xù)加息。