周四(3月8日)將迎來歐洲央行(ECB)新一期的政策會(huì)議。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，歐銀將繼續(xù)維持各項(xiàng)政策參數(shù)不變，但決策者料提供更多有關(guān)何時(shí)退出大規(guī)模刺激計(jì)劃的細(xì)節(jié)。交易商表示，有傳聞稱歐洲央行可能在本周的政策會(huì)議上放棄寬松傾向，若果真如此，將引發(fā)歐元飆升。

不過，行長(zhǎng)德拉基最近并未公開展現(xiàn)這么做的緊迫感，因此歐洲央行將維持謹(jǐn)慎的政策立場(chǎng)。但分析師稱，強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能加大維持所謂寬松傾向的難度。寬松傾向是指歐洲央行可以在必要時(shí)增加資產(chǎn)規(guī)模規(guī)模。

★歐銀1月份會(huì)議回顧：

歐洲央行在1月份會(huì)議上維持各項(xiàng)政策參數(shù)不變，但行長(zhǎng)德拉基發(fā)表講話措辭風(fēng)格總體偏鷹派。他當(dāng)時(shí)的主要觀點(diǎn)有：

① 數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng);強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭提振了通脹上揚(yáng)的信心;

② 中期內(nèi)核心通脹將逐步上行，通脹將在未來一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前水平;

③ 歐元匯率波動(dòng)增加了不確定性，匯率變化背后是經(jīng)濟(jì)改善，歐洲央行的目標(biāo)不是匯率;

④ 歐洲央注意到對(duì)利率路徑預(yù)期的改變;需要區(qū)別資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃、減碼QE和突然中斷QE，基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，今年內(nèi)加息的概率非常低;

⑤ 歐洲央行還沒有討論通脹和QE之間的聯(lián)系，對(duì)于前瞻性指引的討論還未開始

★歐洲央行3月會(huì)議的五大看點(diǎn)：

① 是否會(huì)放棄量化寬松措施的寬松傾向措辭?

接近相關(guān)討論的消息人士上周對(duì)路透表示，決策者可能會(huì)討論放棄寬松傾向措辭，但稍后、可能在夏季，會(huì)對(duì)央行的政策指引進(jìn)行更大范圍的調(diào)整。

雖然預(yù)計(jì)歐洲央行在這次會(huì)議上將無(wú)重大調(diào)整，但56名回復(fù)另一個(gè)問題的分析師中，有近三分之一稱，該央行將在這次會(huì)議上放棄對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買的寬松傾向。

分析師稱，若歐洲央行真的放棄寬松傾向，則將推高歐元和歐元區(qū)債券收益率，但該央行的“前瞻性指引”更有可能在6月出現(xiàn)更大的調(diào)整。

② 是否等同于歐洲央行會(huì)議定調(diào)將偏“鷹派”?

很難。歐洲央行可能將避免采取任何將導(dǎo)致歐元、或歐元區(qū)借款成本毫無(wú)根據(jù)上漲的舉措。這意味著對(duì)寬松傾向的任何松口都將可能被整體謹(jǐn)慎的基調(diào)所中和。

消息人士上周對(duì)媒體稱，歐洲央行周四會(huì)議預(yù)計(jì)不會(huì)做出重大政策調(diào)整。出于對(duì)近期市場(chǎng)動(dòng)蕩、歐元強(qiáng)勢(shì)，以及通脹回落和意大利大選后陷入政治僵局的擔(dān)憂，官員們寧愿采取觀望態(tài)度。

但在政策方向上幾乎沒有什么疑問，投資者仍預(yù)計(jì)歐洲央行將在2019年初升息。因此還是有一些分析師預(yù)期，歐洲央行可能在周四就前瞻指引措辭作出微調(diào)。

③ 強(qiáng)勢(shì)歐元如何影響歐洲央行決策?

自歐洲央行1月25日會(huì)議以來，歐元的漲幅已略有回落，累計(jì)下滑了將近2%。但從歐元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)來看，歐元并沒有失守陣地，上月兌美元還一度創(chuàng)下1.25美元上方的逾三年高點(diǎn)。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉基雖繞過了1月歐元急升的問題，稱歐元并不是央行目標(biāo)，但經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼2018年強(qiáng)勁開局后便陷入停滯，這令德拉基或再次面臨歐元匯率問題。

花旗經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)已跌至2016年以來最低，降至負(fù)值，這反映了公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體上遜于平均預(yù)期。有關(guān)歐元走堅(jiān)的任何謹(jǐn)慎言論都可能引發(fā)市場(chǎng)上多倉(cāng)的清盤，目前押注歐元進(jìn)一步上漲的多倉(cāng)接近紀(jì)錄高點(diǎn)。

④ 歐洲央行有可能改變通脹預(yù)測(cè)嗎?

歐洲央行周四將發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但分析師預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)大幅更動(dòng)對(duì)未來通脹率及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率的預(yù)估。

歐元區(qū)2月通脹率放緩至14個(gè)月低點(diǎn)，且仍略低于歐洲央行設(shè)定的2%官方目標(biāo)。歐元區(qū)通脹預(yù)期的一項(xiàng)重要市場(chǎng)指標(biāo)目前在1.70%，接近今年低位，凸顯出低通脹率仍是政策正常化的一大障礙。

⑤ 歐洲央行有多擔(dān)心全球貿(mào)易戰(zhàn)?

歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在上次記者會(huì)上，直接了當(dāng)批評(píng)美國(guó)政府口頭壓低美元的作法，因此投資人這次將會(huì)留意德拉基對(duì)美國(guó)課征鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅的評(píng)論。

爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的疑慮已造成全球市場(chǎng)挫跌，美元走低，歐元可能面臨更多升值壓力，這是歐洲央行官員不愿見到的發(fā)展，因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)歐元會(huì)壓抑通脹，可能使歐洲央行量化寬松的退場(chǎng)策略更形復(fù)雜。

歐盟本月將呼吁20國(guó)集團(tuán)(G20)的金融領(lǐng)袖保持全球經(jīng)濟(jì)的開放。此前美國(guó)計(jì)劃對(duì)進(jìn)口鋼鋁征收高關(guān)稅，在全球引發(fā)抗議聲浪。

★機(jī)構(gòu)前瞻

①法國(guó)興業(yè)銀行觀察家Anatoli Annenkov在研報(bào)中稱：“盡管歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的薪資增速愈發(fā)強(qiáng)勁，但歐洲央行應(yīng)當(dāng)在6月份的政策會(huì)議上，就年內(nèi)正式推動(dòng)結(jié)束量化寬松措施給出定調(diào)。”

Annenkov補(bǔ)充道：“在本周四的會(huì)議上，歐銀有可能略微提升經(jīng)濟(jì)和年內(nèi)通脹增速預(yù)期，但是核心通脹預(yù)期將維持不變。”

②百達(dá)財(cái)富管理經(jīng)濟(jì)分析師Frederik Ducrozet指出：“油價(jià)及食品價(jià)略微上升，加上歐元升值的組合，對(duì)通脹預(yù)測(cè)的影響料為中性。”

Mercer Ltd。駐倫敦的資產(chǎn)配置主管Rupert Watson表示，我們?nèi)耘f處在一個(gè)特定的周期內(nèi)。在這個(gè)周期里，任何政治或經(jīng)濟(jì)上的沖擊都會(huì)讓歐洲央行倒向鴿派，而這樣的周期差不多還要持續(xù)12個(gè)月。德拉基很清楚，除非貨幣刺激措施真的沒有必要了，不然會(huì)一直將其維系下去。

③荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)駐阿姆斯特丹的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nick Kounis表示，德拉基并不急于改變?nèi)魏问虑椤，F(xiàn)在對(duì)未來政策的前瞻指引進(jìn)行重大調(diào)整可能會(huì)引起混亂，等到他們真正準(zhǔn)備好緊縮時(shí)再改更好。

④荷蘭國(guó)際直銷銀行首席德、奧經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten Brzeski在研報(bào)中稱：“歐銀在放棄量化寬松傾向議題上有可能出現(xiàn)溫和的措辭調(diào)整，畢竟決策層內(nèi)部日益增長(zhǎng)的鷹派勢(shì)力，德拉基還是要安撫的。”德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼就是其中的代表人物，過去幾個(gè)月以來，他就一直主張立即結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。

⑤挪威銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kjersti Haugland稱：“只要?dú)W銀在3月份會(huì)議上放棄寬松傾向，歐元兌美元匯率就有望顯著走強(qiáng)，投資者會(huì)開始押注歐銀今年年底前加息。”

Haugland補(bǔ)充道：“歐銀在1月份的會(huì)議上并未改動(dòng)前瞻指引，但是1月份會(huì)議紀(jì)要最終確認(rèn)，貨幣政策委員會(huì)仍舊預(yù)期，歐銀將在今年早些時(shí)候更新前瞻指引。”

★市場(chǎng)反應(yīng)前瞻

匯通網(wǎng)觀察認(rèn)為，雖然歐元近期展開了調(diào)整，但距離上個(gè)月錄得的逾3年高點(diǎn)1.2556依然不是太遠(yuǎn)，因此德拉基發(fā)表明顯鷹派言論的概率仍舊不大。因此，歐元多頭不能對(duì)此次會(huì)議結(jié)果抱有過高期望。

若歐銀在3月份果真修改了前瞻指引，歐元短線大幅上攻行情就有理由預(yù)期，美元短期將面臨新的噩夢(mèng)，進(jìn)而變相提攜金價(jià)。但歐元要沖破1.2556、展開新一輪大幅上揚(yáng)行情的可能性則較小。

★技術(shù)分析

歐元對(duì)美元可能回測(cè)1.2350

日線上看，歐元兌美元匯率近3周時(shí)間里破高不上攻，破低也未下殺，顯示出匯價(jià)高位震蕩加劇，主力洗盤動(dòng)作趨于兇狠。短期內(nèi)將繼續(xù)維持寬幅區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

小時(shí)線上看，匯價(jià)在上破波浪線61.8%推算目標(biāo)位，即1.24重要關(guān)口后未能進(jìn)一步上揚(yáng)，進(jìn)而停留在該價(jià)位上方附近整理。若該關(guān)口最終無(wú)法固守，匯價(jià)短線將回測(cè)50%分割位1.2374和61.80%分割位1.2350。

美元指數(shù)或反彈至89.77

日線上看，美元指數(shù)在波浪尺50%推算目標(biāo)位88.756附近止跌反彈，但反彈勢(shì)頭似乎已在38.2%分割位90.249附近遇阻。

小時(shí)圖上，美指跌破61.8%目標(biāo)位89.492后未進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅，進(jìn)而在此附近展開調(diào)整，以便伺機(jī)反彈上測(cè)38.2%目標(biāo)位89.77。

現(xiàn)貨黃金可能跌至1327美元

現(xiàn)貨黃金上攻每盎司1342美元未果，可能跌至1327美元。該道阻力位是1366.07美元至1302.61美元跌勢(shì)的61.8%回檔位，可能引發(fā)現(xiàn)貨黃金向下降趨勢(shì)線回落。

很難對(duì)始于1302.61美元的反彈進(jìn)行歸類，這可能只是針對(duì)始于1366.07美元跌勢(shì)而出現(xiàn)的反彈，也可能是先前始于2017年12月12日低點(diǎn)1235.92美元漲勢(shì)的延續(xù)。若升逾1342美元，則可能漲至1351美元。